上周黑色系品种板块整体走势呈现“先抑后扬”的形态，前期受前一周钢企利润与开工双回暖的影响，钢价下行预期强烈，以螺纹05合约为例，从周初的1757点连续收阴跌至周四的周内低点1732，跌幅1.4%。随后在原料端钢坯连续拉涨的带动下（最新周反弹在70元/吨，4.3%）以及受到1月主力交割影响下开始展开反弹走势连同周五夜盘，除焦煤主力外其他黑色系主力品种均录得三连阳，其中最新收盘1797点，较周内低点反弹超过60元/吨。横向对比来看，在去产能的大背景下，成材端强于原材料端依然是行业板块主趋势，上周螺纹矿石主力合约价比周反弹2-4%，其中周五收盘05和10价比分别创下2015年11月中旬和4月中旬以来的新高，显示出市场对于2016年行业去产能的信心，周内远月盘面利润亦有20-30元/吨回升，进一步肯定成材端强于原材料端的盘面格局。成交持仓方面，上周热轧持仓增加24%至12.7万手，煤焦成交量增加明显，其中焦煤05合约较前一周成交增速在50%以上，螺纹05主力持仓结构变化情况，上周多头发力，将净空持仓从19万手打压至8.9万手，其中永安、申万周内各累计增持7万手和2万手多单，超过华泰居于一二位，空头永安小幅减持但仍居榜首，申万周增持6.5万手升至次席。由于1月主力本周开始交割，仓单均有明显注册生成，螺纹仓单增加2.6万吨至4.2万吨，焦炭和矿石上周分别注册300和3600手仓单。
基本面，周内成品材端螺纹热轧整体较前一周回落，但在上周后期受期货价格回升影响纷纷表现止跌，上海地区螺纹报价周跌50元/吨，北京地区凭借后期的反弹成功实现20元/吨周涨幅，热轧价格变化亦呈现华北强于华东，天津地区微跌20元/吨，而上海地区跌幅则达到70元/吨。原料端，外盘矿石价格周内纷纷跌破40美元，虽然周五再度收在40美元上方，但较前周均有不同程度回落，国内港口矿价亦在前期外矿的下跌带动下周跌15元/湿吨至310元/湿吨。受华北螺纹止跌反弹的作用，上周华北地区炼钢利润仍有20-40元/吨反弹，当天亏损200元/吨左右，华东地区则亏损仍有扩大约为20-50元/吨，亏损扩大至400元/吨。上周全国钢企盈利面虽然延续前周的反弹至14%，但高炉产能利用情况非但未能延续反弹更是创下79.87%的新低，同样也是2015年以来首次跌破80%的产能利用水平，开工率亦有回落，开工和产能利用的回落亦暂缓了钢价的下行预期，为周内后期钢价反弹创造条件。
综上，上周的钢价止跌反弹，笔者认为核心得益于两方面：1、钢企开工和产能利用的再度回落，延缓了钢价下跌的进一步深入；2、现货原料钢坯的大幅度走强，对于后期的反弹形成有利支撑。因此笔者认为后期钢价下跌行情的展开并不如想象中顺畅，但反弹维持的难度相对更大，在于：1、大宗商品市场环境的持续恶化，最新国际原油价格跌破30美元；2、中国经济的最高决策层已经将“全面刺激楼市”排除在“去库存”的政策储备之外，对于2016年楼市的复苏来说存在利空影响，进而增加市场看空钢市需求的情绪。操作上，建议短线投资者继续把握日内操作机会，不宜过分乐观市场的反弹，中长线介于钢价下行受钢企开工造成的延缓，建议投资者继续关注，套利方面，建议激进投资者轻仓尝试多成材空原料的套利机会，一旦新的下跌开启则可进一步加仓，而稳健投资者则保持高度关注。